Criterios de valoración y selección de proyectos de inversión simples

TEMA 3.- CRITERIOS DE VALORACIÓN Y SELECCIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN SIMPLES

3.1.- Consideraciones generales

Modelos analíticos de valoración de inversiones:

Modelos estáticos (plazo de recuperación),
Modelos dinámicos, VAN, TIR, plazo recuperación dinámico.

Hipótesis básicas

Certeza
Mercado de capitales perfecto
Proyectos de inversión independientes
Proyectos de inversión divisibles
Oportunidades de inversión presentes
Maximización valor de acciones en mercado
Vida económica en n-períodos
Pagos y cobros postpagables

3.2.- Criterio del valor actual neto (VAN)

Definición
Fórmula
Casos particulares:

k constante
k constante y FNC constantes
k constante, FNC constantes,
Inflación: Tasas reales/Tasas nominales

Interpretación del VAN
Ventajas:

Sencillez de cálculo
Tiene en cuenta el tiempo (método dinámico)

Inconvenientes:

Dificultad de especificar tipo de actualización, k
Falta de realismo respecto a tasa de reinversión implícita
Valoración en términos absolutos

3.3.- Criterio de la tasa interna de rendimiento (TIR)

3.3.1.- La tasa interna de rendimiento

Definición
Casos particulares:

FNC constantes
FNC constantes y
Inflación: Tasas reales/Tasas nominales

Métodos de cálculo de la TIR. Ejemplos
Interpretación de la TIR
Ventajas:

Valoración en términos relativos
Tiene en cuenta el tiempo (método dinámico)

Inconvenientes:

Dificultad de cálculo,
Resultados inconsistentes,
Falta de realismo respecto a reinversión FNC:

Tasa reinversión implícita irreal
Tasa de reinversión conocida de antemano
Visión pesimista financiación FNC
Inmovilización FNC

3.3.2.- Valoración de proyectos de inversión simples

Representación gráfica del VAN de un proyecto
Relaciones entre el VAN y la TIR

3.3.3.- Problemática de la inversiones no simples

Tasa de reinversión explícita
VANG (Valor Actual Neto Global)
TIRG (Tasa Interna de Retorno Global)

3.4.- Criterio del plazo de recuperación

Definición del plazo de recuperación de un proyecto
Interpretación
Ventajas:

Fácil cálculo e interpretación
Complemento a otros criterios

Inconvenientes:

Pérdida de información: Sólo tiene en cuenta FNC hasta recuperar desembolso
No se tiene en cuenta vencimientos de FNC

Plazo de recuperación descontado

© 2001 Juan Manuel Pérez-Salamero González