Tabla de contenido: INTRODUCCIÓN
II.- FOCO DE ATENCIÓN: el severo coste de lo intangible
III.- PRECIOS INTERNACIONALES DE REFERENCIA 
IV.- ENTENDIENDO EL TRIMESTRE EN SIETE CLAVES
V.- REFLEXIONES SOBRE EL COMERCIO INTERNACIONAL

Finalmente, fue Donald Trump quien, en su segundo mandato, ha dado un paso más allá de lo previsible, abriendo una etapa de tensión global difícil de encajar incluso para los más escépticos. El lector habitual de nuestros Informes Trimestrales ya pudo intuir, en la entrega de enero de este mismo año, que las políticas comerciales y económicas del nuevo Gobierno estadounidense serían fuente de fricción e inestabilidad. Sin embargo, la escalada arancelaria anunciada el pasado 2 de abril, sin parangón en la historia reciente, ha superado las peores expectativas. Su impacto, no solo sobre los socios comerciales de Estados Unidos, sino sobre los mercados financieros, el dólar, los precios y la confianza global, será objeto recurrente de análisis en los próximos meses. También lo será, sin duda, la respuesta —más tímida de lo esperado— de economías con capacidad real de represalia, como la Unión Europea, cuyas implicaciones políticas y económicas iremos desgranando en futuros Informes.